芒果体育近期太阳能级硅料价格下降至低于70 元/公斤，环比下降超过20%，硅料价格呈现出快速下降的趋势。相应的，光伏产业链价格也随之下降，其中光伏组件已经降至近1.4 元/W，提升了光伏电站的经济性。我们倾向于认为，硅料价格在快速见底的过程中，而随着硅料价格的见底，产业链库存的去化和装机需求的改善，行业排产也将逐渐提升。短期我们建议关注价格见底且装机启动带来出货量增长的辅材和逆变器等环节；中长期建议关注海外市场和技术进步带来的投资机会。

　　光伏硅料等产业链价格下行，提升电站经济性。根据PVinfolink、中国有色金属工业协会硅业分会、Solarzoom 数据，近期太阳能级硅料价格呈现快速下降的趋势，价格目前低于70 元/公斤，环比下降超过20%，我们认为硅料价格有望在近期见底。相应的，光伏产业链其他环节的价格也随之下降，其中光伏组件的价格已经降至近1.4 元/W，相较于去年同期的约2 元/W，降幅约30%。光伏组件价格的下行，提升了光伏电站的经济性，也增加可建设的规模。此前，我们一直强调，随着产业链价格的下行，国内外因前期组件价格上涨被抑制的光伏地面电站也将迎来快速建设期，其增速也要明显快于行业的平均增速。我们预计2023年全球新增光伏装机约350GW，考虑到容配比和库存等多个因素，预计对组件的需求有望接近500GW，从而带动产业链出货量较快增长。

　　硅料价格见底前后的产业链景象。硅料价格的快速下行，一方面反映了硅料产能快速释放的情况下供给的增加，我们预计2023 年末名义产能将达约220 万吨，年化有效产能150 万吨左右，相较于2022 年产能近乎翻倍；另一方面在硅料价格下降的趋势下，光伏电站环节呈现出一定的观望情绪，希望能够拿到更便宜的组件，需求在这个阶段暂未出现明显的改善甚至因为观望有所收缩。可以预见的，在硅料价格见底之前，光伏制造业的下游环节为了减少库存带来的影响，在采购上将保持比较谨慎的状态，并可能存在一定的去库存的情况；在硅料价格见底之后，需求有望逐步改善，而随着需求的改善，光伏产业链多个环节也将回到出货量增加和加库存的状态。我们预计后续需求和产业链出货情况将有所改善。

　　短期关注装机量的改善，中长期关注海外市场和技术进步。硅料价格的下行也将带来产业链价格的下降并将推动光伏行业的装机，而短期来看我们可以通过库存和排产的变化跟踪到这个情况。短期来看，我们建议关注伴随装机改善所带动的单位盈利见底且出货量将有所增长的辅材和逆变器等环节，我们注意到一季度光伏胶膜和光伏玻璃等环节单位盈利基本处在底部，二季度以来随着原材料价格的变化单位盈利有望提升，且后续随着需求的增长有望持续放量；中长期来看，我们建议关注海外市场和技术进步两个方面。海外市场方面，海外市场的商业模式相较于国内还是有所差异，尤其是通过分销商进行销售时，要考虑品牌影响力、渠道赚钱能力和产品多样化等因素；技术进步方面，新技术的持续推进不仅带来了产品的领先，也有望带来成本的领先和企业竞争力的差异，并且持续的技术进步也将对产业链多个环节产生影响。

　　风险因素：新增光伏装机低于预期；限电情况不能得到有效的解决；硅料价格快速下行的情况可能存在一定的库存减值压力。

　　投资策略：硅料价格的下降将带来产业链价格的下行并刺激终端需求，而在硅料价格见底前后我们可以通过库存和排产指标进行追踪。从短期来看，我们建议关注短期受益于量的增长的辅材和逆变器环节，推荐福斯特、福莱特和阳光电源等，建议关注通灵股份、中信博等；中长期来看，我们建议关注海外市场和技术进步两个方向，推荐德业股份、晶科能源、钧达股份等，建议关注晶澳科技、昱能科技、禾迈股份、阿特斯等。